İSTANBUL-NURULLAH SARI(YSM) - Mish, Çarşamba günü yayımladığı araştırma notunda, özellikle özel sermaye fonlarına ait yazılım ve veri hizmetleri şirketleri yapay zeka tehdidi nedeniyle sıkıştıkça, önümüzdeki yıl on milyarlarca dolarlık kurumsal kredinin temerrüde düşebileceğini söyledi.
UBS kredi stratejisi başkanı Matthew Mish, CNBC’ye verdiği röportajda, “Hızlı ve agresif bir bozulma senaryosu olarak adlandırdığımız durumun bir kısmını fiyatlıyoruz” dedi.
UBS analisti, Anthropic ve OpenAI’nin son modellerinin yapay zeka kaynaklı dönüşümün beklenenden daha erken geleceğine yönelik beklentileri hızlandırması nedeniyle kendisinin ve ekibinin bu yıl ve sonrasına ilişkin tahminlerini hızla güncellediğini söyledi.
Mish, “Piyasa bunun bu kadar hızlı gerçekleşeceğini gerçekten düşünmediği için tepki vermekte yavaş kaldı. İnsanlar bu bozulma riskini kredi değerlendirirken kullandıkları tüm yaklaşımı yeniden kalibre etmek zorunda kalıyor, çünkü bu artık 2027 ya da 2028’in sorunu değil” ifadelerini kullandı.
Bu ay yatırımcıların yapay zeka konusundaki endişeleri arttı. Piyasa, teknolojiyi tüm teknoloji şirketleri için yükselen bir dalga olarak görmekten, Anthropic, OpenAI ve diğerlerinin mevcut oyuncuları tehdit ettiği ve kazananın her şeyi aldığı bir dinamiğe doğru kaydı. İlk ve en sert darbeyi yazılım şirketleri aldı, ancak ardından finans, gayrimenkul ve taşımacılık gibi farklı sektörlerde de satış dalgaları görüldü.
Mish ve diğer UBS analistleri notlarında, kaldıraçlı kredi ve özel kredi borçlularında bu yıl sonuna kadar toplam 75 milyar ila 120 milyar dolar arasında yeni temerrüt oluşmasını içeren bir temel senaryo ortaya koyuyor.
CNBC, bu rakamları Mish’in 2026 sonuna kadar kaldıraçlı kredilerde yüzde 2,5’e ve özel kredilerde yüzde 4’e kadar temerrüt artışı beklentilerine dayanarak hesapladı. Mish’e göre bu piyasaların büyüklüğü sırasıyla 1,5 trilyon dolar ve 2 trilyon dolar seviyesinde.
‘Kredi sıkışması’ mı?
Ancak Mish, daha ani ve daha acı verici bir yapay zeka geçişi ihtimaline de dikkat çekti. Bu senaryoda temerrütler temel varsayımın iki katına çıkabilir ve birçok şirket için finansman kanalları kapanabilir. Bu durum Wall Street jargonunda “kuyruk riski” olarak biliniyor.
Mish şunları söyledi:
“Bunun zincirleme etkisi kredi piyasalarında bir kredi sıkışması yaşanması olacaktır. Kaldıraçlı kredilerde geniş çaplı bir yeniden fiyatlama ve kredi kaynaklı sistem şoku göreceksiniz”
UBS analistine göre riskler artıyor olsa da, sonuçlar büyük şirketlerin yapay zekayı benimseme zamanlamasına, yapay zeka modellerindeki gelişme hızına ve diğer belirsiz faktörlere bağlı olacak.
Mish, “Henüz bu kuyruk risk senaryosunu ilan etmiyoruz, ancak o yöne doğru ilerliyoruz” dedi.
Kaldıraçlı krediler ve özel kredi, genellikle kurumsal kredi piyasasının daha riskli alanları olarak görülüyor. Bu finansman türleri çoğunlukla yatırım yapılabilir seviyenin altındaki, özel sermaye destekli ve daha yüksek borçluluk oranına sahip şirketleri finanse ediyor.
Mish’e göre yapay zeka dönüşümü açısından şirketler üç geniş kategoriye ayrılabilir.
İlk kategori, Anthropic ve OpenAI gibi temel büyük dil modellerini geliştiren şirketlerden oluşuyor. Bunlar şu anda girişim niteliğinde olsa da yakında büyük ve halka açık şirketlere dönüşebilir.
İkinci kategori, güçlü bilançolara sahip ve yapay zekayı kullanarak rakiplerine karşı konumunu koruyabilecek Salesforce ve Adobe gibi yatırım yapılabilir seviyedeki yazılım şirketleri.
Son kategori ise görece yüksek borç seviyelerine sahip, özel sermaye fonlarına ait yazılım ve veri hizmetleri şirketlerinden oluşuyor.
Mish, “Bu dönüşüm gerçekten giderek inandığımız gibi hızlı ve son derece yıkıcı ya da sert bir değişime dönüşürse, kazananların bu üçüncü gruptan çıkma ihtimali en düşük olacak” dedi.
YSM HABER MERKEZİ